ЛОНДОН. “Ничего не происходит, и ничего не происходит, а потом случается все”, — написала Фэй Уэлдон. Она не имела в виду мир финансов, но эти слова отражают всплеск корпоративной активности, который усилится этой осенью в двух самых известных компаниях Европы. Европейские компании, занимающиеся производством предметов роскоши и потребительских товаров, как правило, не привлекают особого внимания активистов, но настоящий шторм геополитической напряженности, стремительный рост инфляции и проблемы с цепочками поставок после пандемии потрясли фондовые рынки и оказали понижательное давление на акции.
После стольких лет стабильного роста ухудшение ситуации на рынках вынудило некоторых крупных и влиятельных руководителей хедж—фондов пересмотреть свои портфели и лоббировать изменения в советах директоров, руководстве и стратегиях, направленные на извлечение максимальной прибыли и повышение стоимости активов. В некоторых случаях основатели-собственники сами ведут себя как активисты, встряхивая свои компании по мере того, как они перестраивают стратегии и стремятся к росту.
Ранее в этом месяце семья Делла Валле объявила о планах по исключению Tod’s Group из листинга итальянской фондовой биржи, заявив, что постоянная нехватка ежеквартальных отчетов о результатах мешает им достигать средне- и долгосрочных целей компании. Могут быть и другие причины: за последний год акции Tod’s упали почти на 30% до 40,50 евро, так что цена на них привлекательна.
Вернув Tod’s private, семья, которая уже владеет контрольным пакетом акций, сможет работать вдали от яркого света публичных рынков. Один инвестор в элитную недвижимость так описал текущую ситуацию: “Когда цены на акции падают, самое время встряхнуться”.
Ранее в этом году Нельсон Пелтц (Nelson Peltz) из Trian Fund Management, чье имя, как известно, вселяет страх в сердца менеджеров FMCG, пробился в совет директоров Unilever, повторив аналогичный шаг, который он предпринял в Procter & Gamble несколько лет назад.
Пельтц, который присоединился к Unilever в конце июля в качестве неисполнительного директора и члена комитета по вознаграждениям, пользуется уважением коллег-инвесторов и известен как человек действия. Его стратегии включают консолидацию, продажи и повышение эффективности, и он известен как практичный оператор.
В январе прошлого года, когда появились новости о том, что Триан заработал 1 доллар. Инвестиции в Unilever составили 64 миллиарда долларов, цена акций выросла на 6 процентов, и финансовые аналитики приветствовали этот шаг. Те же аналитики наблюдали, как Пельтц улучшал свое положение в P&G, где он входил в совет директоров с 2018 по 2021 год, тесно сотрудничая с главным исполнительным директором и менеджментом. Генеральный директор Unilever Алан Джоуп заявил, что, хотя это еще только начало, Peltz станет движущей силой перемен. “Я думаю, он хочет того же, чего и все мы, а именно видеть непрерывный, качественный, устойчивый и последовательный рост компании и раскрыть реальную ценность этой замечательной компании”, – сказал Джоуп. “За последние несколько месяцев у меня было много бесед с ним.
Он обладает огромным опытом работы в индустрии потребительских товаров и вносит очень конструктивный вклад в качестве члена совета директоров”.
Назначение Пельтца последовало за неприятным эпизодом, когда Unilever, материнская компания многих брендов, от Dove до Ben & Jerry’s, потерпела неудачу в своей попытке приобрести потребительское подразделение GlaxoSmithKline за 50 миллиардов фунтов стерлингов. Эта предполагаемая сделка привела к резкому падению курса акций Unilever и послужила толчком к реорганизации всей компании, которая вступила в силу ранее этим летом.
Ходят слухи, что Пельтц может провести радикальные изменения в Unilever, преодолев бюрократию, возможно, продав подразделение продуктов питания и уделив больше внимания быстрорастущим категориям товаров личной гигиены, престижной красоты и хорошего самочувствия. В том же месяце, когда Пельтц вошел в совет директоров Unilever, Bluebell Capital Partners объявила о своих планах по реорганизации финансовой компании Richemont.
Активист-инвестор, владеющий примерно 1 миллионом акций компании “А”, хочет ввести в совет директоров Richemont эксперта по ювелирным изделиям класса люкс и инвестора Франческо Трапани. Компания также лоббирует изменения в корпоративном управлении, стратегическую ориентацию на роскошь и, возможно, смену названия, в котором будет представлен флагманский бренд гиганта роскоши Cartier.
Блюбелл считает, что стоимость акций Richemont может удвоиться через два’три года. Основанная в 2019 году Трапани и бывшими инвестиционными банкирами Марко Тарикко и Джузеппе Бивоной, компания Bluebell уже в 2020 году оказала давление на Hugo Boss, помогая уволить ее генерального директора Марка Лангера.
В течение нескольких лет Bluebell также инвестировала в такие компании, как Danone, GlaxoSmithKline и Lufthansa, и потребовала изменений в них. Компания Richemont подтвердила, что первоначальный запрос Bluebell о расширении представительства в совете директоров держателей акций Richemont категории “А”, которые котируются на бирже SIX Swiss, будет представлен акционерам на годовом общем собрании 7 сентября.
Компания призывает акционеров проголосовать против предложения Bluebell ввести Трапани в состав совета директоров в качестве представителя акционеров категории “А” и предлагает вместо него своего собственного кандидата: члена совета директоров и независимого директора Венди Лухабе. Ришмон назвал Трапани “неподходящим” кандидатом из-за его давнего сотрудничества с конкурирующим брендом LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton.
По мнению отраслевых обозревателей, этот последний всплеск активности на рынке европейских предметов роскоши и потребительских товаров является результатом не только макроэкономического давления на цены акций. Одна из причин заключается в том, что времена меняются, и советам директоров необходимо идти в ногу со временем.
Джош Блэк, главный редактор журнала Activist Insight, который предоставляет исследования и данные об активистском инвестировании и корпоративном управлении для финансового сообщества, сказал, что сложно набрать опытный совет директоров, который бы соответствовал всем требованиям. “Вам нужно рассмотреть так много вопросов. Вам нужны эксперты по цепочкам поставок, эксперты по динамике рынка, эксперты по слияниям и поглощениям.
Иногда трудно получить полный пакет услуг. Поэтому многие активисты считают, что сейчас самое подходящее время привлечь к работе экспертов определенного рода. Или, может быть, это тот случай, когда активисты считают, что генеральный директор нуждается в большей поддержке”, – сказал Блэк. Или что они больше не должны работать на этой должности. Действительно, после неудачной попытки Unilever купить потребительское подразделение GSK, акции которого с тех пор были размещены на Лондонской фондовой бирже, британская финансовая пресса обрушилась с критикой на председателя правления Unilever Нильса Андерсена, заявив, что ему следовало сделать больше для привлечения крупнейших акционеров и контроля последствий неудачной заявки. Блэк также считает, что активность компаний, производящих предметы роскоши и потребительские товары, в настоящее время сдерживается из-за пандемии. “Теперь, когда пыль немного улеглась и поездки стали более осуществимыми, активисты могут встретиться со своими коллегами-директорами и лоббировать их интересы лично, а не в Zoom”, – сказал он, добавив, что проблемы, связанные с пандемией, также вызывают интерес активистов. “Многие компании столкнулись с трудностями в цепочке поставок, или с неудачным приобретением, или с рыночными настроениями, влияющими на цену акций.
Таким образом, существует привлекательная точка входа для многих активных инвесторов, которые просто сидели и ждали хорошей возможности”, – добавил Блэк. Он считает, что бизнес, связанный с предметами роскоши, сейчас особенно уязвим для активности активистов. “Люди уже давно говорят, что европейский сектор роскоши созрел для активизма.
В настоящее время в этот сектор меньше проникают активисты, и, вероятно, управление там далеко не идеальное”, – добавил он. На протяжении многих лет в сфере роскоши доминировали крупные и влиятельные личности — Бернар Арно, Франсуа Пино, Франсуа-Анри Пино, Иоганн Руперт и Патрицио Бертелли, и это лишь некоторые из них.
Даже если их компании зарегистрированы на бирже, они по-прежнему контролируют большое количество акций и обладают значительными правами голоса. В конечном счете, именно они принимают решения, поэтому у активистов остается мало места для высказываний. Вот почему отраслевые обозреватели считают, что Bluebell будет нелегко добиться перемен в Richemont, где основатель и председатель правления Йоханн Руперт контролирует 10% капитала компании и 51% ее избирательных прав. Несмотря на то, что в Richemont работает команда менеджеров, Руперт по-прежнему глубоко вовлечен в бизнес и предан ему, который он лично формировал на протяжении многих лет.
Джеффрис отметил, что доля Bluebell в Richemont составляет 105 миллионов швейцарских франков, в то время как стоимость самого Richemont составляет 55 миллиардов швейцарских франков. “Bluebell сама по себе не обладает значимой долей и вряд ли окажет значительное давление, если другие акционеры также не начнут кампанию за изменения”, – писали Кэтрин Паркер и Флавио Середа из Jefferies в июле. Institutional Shareholder Services Inc., консультант компаний и акционеров по корпоративному управлению и инвестированию, дала высокую оценку Трапани, заявив акционерам Richemont, что он не будет служить их интересам.
Лука Солка (Luca Solca) из Bernstein сказал, что просьба Bluebell о представительстве в совете директоров “имеет смысл и направлена на защиту прав владельцев публично торгуемых акций. Будет ли это успешным или нет, еще предстоит выяснить. Руперты обладают большинством голосов, так что решать будут они.”
По словам Ришмонта, Руперт и его коллеги-акционеры категории “В” также имеют право наложить вето на избранного представителя категории “А”, “если у них есть для этого веские основания”. Блэк сказал, что исход голосования в Ришмонте будет зависеть от “мотивации инсайдеров”.
Они могут управлять компанией так, как считают нужным. В некоторых ситуациях они хотят, чтобы цена акций росла так же сильно, как и все остальные, и они могут захотеть ввести кого-то [нового] в правление или предпринять что-то из того, что предложил бы активист, чтобы увеличить свое собственное состояние”, – сказал он.
Блюбелл считает, что Трапани стал бы “бесценным приобретением для Richemont и внес бы значительный вклад в будущий рост и успех Richemont”.
